中泰资管:关于其他十倍股的结论 因此或许局部真相

  • 时间:
  • 浏览:49

【今日直播】

招商证券首席策略分析师、新浪金麒麟最佳分析师张夏:从流动性驱动到基本面驱动

南方基金 史博:下一个A股投资机会在哪里?

嘉实基金 陈正宪中金公司 刘刚:发现港股投资良机

新华基金 马英:A股前路漫漫,是迷雾还是机会?

华安基金 苏卿云:为何投创业板要选大公司?

银河基金 袁曦:2020年四季度行情的危与机?

营长说极品第一期:神农投资创始人 陈宇:不要在慢牛市里亏大钱

国泰基金 徐成城:新能车投资价值展望

汇添富基金 叶盛:理财市场变化中的基金投资新机遇

华盛证券 钟俊锵:失业人数超预期,美股下周或现死亡交叉

看研究报纸|关于十倍股份的结论可能只是部分真相

来源:中泰证券资产管理

在拿破仑眼里,不想当将军的士兵不是好士兵。

因此,在一些投资者看来,不以十倍股份为目标的投资是不值得一谈的。所以,在浩瀚的股票海洋中,总有人希望通过统计排序,率先找到股票的十倍特征和基因。

但问题是,关于十倍股份的结论似乎不应该轻易下。

啥是好赛道?结论取决于样本

目前提到十倍股份的好轨道,很多人的第一反应是消费、医药、科技行业。

如果参考美股的情况,这个结论确实是正确的。据光大证券研究院统计,从2007年高点到2019年10月,美国股市的股票中,30%属于信息技术行业,30%属于医疗保健行业,13%属于可选消费行业。信息技术、医疗、消费确实是无可争议的3%牛股。

但是,如果我们换个样本,把美国股市换成日本股市,在这个阶段(2007年10月到2019年10月,东京证券交易所有45家公司,美国有47家公司,十倍的涨幅),结论就不一样了。还是参考光大证券研究院的统计,从2007年的高点到2019年10月,东京证券交易所十股最好的行业轨迹是行业(占24%)、可选消费(占22%)和信息技术(占20%)。

事实上,除了国家差异之外,选择不同的样本时间,关于哪些行业更有可能产生十倍份额的结论也会发生变化。参考海通证券2016年8月发布的题为《十倍股的特殊基因是什么》的报告,从1990年到2005年,在a股的五次牛市中,十倍股最集中的前三名行业呈现出轮换的趋势,其背后是行业变化的缩影。

十年十倍股?涨幅惊人但振幅更大

十年十倍,在很多投资人眼里,这个涨幅属于大神级别,对应的股票应该是不可多得的常青树。

但是,如果我们回到数据,你会发现,在某些阶段,股票十年十倍的份额并不低,但不一定是常青树。增幅惊人,但幅度也巨大。李迅雷老师上周发布的题为“有多少好马在好的跑道上奔跑”的报告提到:

2006年初,整个市场大约有1300只股票。截至2015年底,10年内股价涨幅超过1000%的股票有410余只,占比32%(2007年和2015年两轮大牛市后);但扣除增幅最大的两年后,其他八年的平均增幅只有7%。在随后的五年(2016年初至2020年9月),年均降幅高达11%。

从1998年初到2007年底的十年间,50多只股票在十年内涨了10倍,占8%;但扣除增幅最大的两年后,其他八年平均增幅仅为5%,未来五年(2008年初至2012年底)平均降幅达14%。

从1996年初到2020年9月的25年间,10年间整个市场上涨10倍的股票比例约为5%;但年增长中值仅为8.6%(相当于十年增长130%);这些股票中只有10%的年平均涨幅超过19.5%(相当于十年涨幅的5倍)。

事实上,4年前发布的海通证券报告也提到,牛市环境下股价上涨10倍更多的是受到估值的影响。在2016年之前的五个牛市中,十倍市盈率(TTM,整体法)分别增长了227.48%(90/12-93/2)、280.90%(96/1-01/6)和321.13%(05/6-07/10)。

既然是随着牛市的估值上去的,那就要在泡沫被自然挤压的时候承受巨大的幅度。

其实投资也没什么新意。基于具体案例,抽象总结出十倍股的特征,不可能大概率普遍适用。但换个角度,如果你不以十倍股份作为唯一的投资目标,你会豁然开朗。

借用巴老的一句话,“我不试图超过七尺高的栏杆,但我要寻找一个一尺高、我能越过的栏杆”。